5月20日，据《米兰体育报》、彭博社等媒体报道，刚刚夺得意甲冠军的国际米兰已与美国橡树资本达成2.75亿欧元债务融资协议。 国际米兰官方随后向意大利媒体证实了这一消息。 ，但没有公布交易细节。

据意大利足球财经网站e报道，橡树资本将向苏宁在卢森堡注册的子公司Great Sarl提供贷款，苏宁通过该子公司控制国际米兰。 作为交易的一部分，苏宁已质押其所持国际米兰68.55%的股份。

这对国际米兰来说是最好的结果，避免了本已负债累累的俱乐部财务状况进一步恶化。 对于苏宁创始人张近东之子、国米俱乐部董事长张康阳来说，这笔交易无疑是一笔巨大的赌注。 如果苏宁和国米三年内无法还清债务，他将面临人财两失的局面。

但对于深陷债务危机的苏宁来说，这或许是留住国米的最后机会。

意甲冠军陷入财务危机

北京时间5月2日晚，意甲积分榜第二的亚特兰大未能击败对手。 领先13分的国际米兰提前4轮夺冠。 这不仅是国际米兰时隔11年第二次获得意甲冠军历界意甲冠军，也结束了尤文图斯的意甲九连冠。

但与此同时，一场财政危机正在悄然酝酿。 夺冠没几天历界意甲冠军，张康阳就与国米高层召开会议，决定在5月31日前削减开支15%，总计2500万欧元。 随后，意大利著名记者迪马齐奥表示，张康阳与国米球员进行了15分钟的交谈，希望球员和教练放弃两个月的工资，帮助俱乐部渡过难关。 不过，这一方案随后遭到球员和教练的否决。 。

事实上，苏宁这几个月一直在尝试引入外部资本，以缓解国米俱乐部的财务困难。 今年1月以来，苏宁一直在与英国私募股权投资基金BC讨论国际米兰的转会事宜。 但由于BC对国米7.5亿欧元的估值与苏宁9.5亿欧元的心理价位相去甚远，因此交易最终没有达成。

除BC外，沙特主权财富基金PIF和贝恩资本也出现在潜在交易方名单中，但最终未能完成交易。 据彭博社报道，潜在买家表示，他们评估国际米兰的净债务高达5亿欧元。 此外历界意甲冠军，苏宁退出后来自中国的赞助能否继续，也是他们退缩的原因之一。

苏宁于2016年6月接手国际米兰，2016/2017赛季，国际米兰排名联赛第7。 随后的四个赛季，他们分别排名第4、第4、第2以及今年的总冠军。 结果显着改善。 这与苏宁的大手笔投入密不可分。

据意大利媒体去年7月报道，苏宁在接手国际米兰后四年内投入了6.5亿欧元，其中包括在2019年夏季转会期间引进前尤文冠军教练孔蒂。 1万欧元加上埃里克森等明星球员的高薪引援。 这些投资为国际米兰赢得了11年来的第一个意甲冠军。 国际米兰的世界排名也从苏宁接手之前的40多位上升到了目前的第8位。

然而，高昂的转会费以及明星球员和教练的薪资也给国米带来了沉重的经济负担。 尤其是2020年新冠疫情爆发时，很多意甲比赛都是空场进行的。 国际米兰仅门票收入就损失了近5000万欧元。 此外，来自中国赞助商和足球学校项目的收入大幅下降。 2020年，国米营收从上一年的4.17亿欧元下降至3.72亿欧元，净亏损从4170万欧元扩大至1.02亿欧元。

为了缓解财政困难，国际米兰积极发起并参加欧洲超级联赛。 但由于欧足联等组织的抵制，欧洲超级联赛成立不到48小时就被迫暂停。 这是国际米兰扭转财务困境的最后希望。 完全破碎了。

与此同时，深陷财务危机的大股东苏宁无力为国米提供更多支持。 2020年下半年以来，苏宁集团遭遇千亿债务危机。 年初以来增收节支的苏宁进一步压缩成本。 刚刚开始见效的体育板块也成为最大的受害者。

2020年首次夺得中超联赛冠军的江苏苏宁仅4个月后就宣布解散； 收购4个月后刚刚获得2020年英雄联盟全球总决赛亚军的SNG战队，今年3月也有消息称被苏宁出售。 微博一度有意接手。

山穷水尽的苏宁没有像解散江苏队那样解散国米，这就是对球迷最大的善意。

橡树资本

最后简单说一下苏宁交易的交易对手——橡树资本（LLC）。

橡树资本是一家资产管理公司，由美国著名投资家霍华德·马克思和几位朋友于1995年创立。截至2021年第一季度，橡树资本管理的总资产达1530亿美元，客户包括美国100大养老金计划中的73家。各州以及多个公共基金、大学基金会、保险公司和主权基金。

橡树资本的投资理念是以机会主义、价值导向、风险可控的方式投资于不良债权、公司债、控股投资、可转换证券、房地产和上市公司等资产，注重寻找安全空间的投资。 机会。 从这个意义上说，橡树资本创始人霍华德·马克思与巴菲特、芒格等人类似，都是格雷厄姆价值投资理论的信奉者。

但与巴菲特专注投资上市公司股权不同，橡树资本的投资重点是其拥有所谓“认知优势”的公司和市场的不良债务。 大多数时候，它投资于陷入困境的好公司。 自1995年成立以来，橡树资本已成为全球最大的不良债务投资者。

从目前媒体公布的交易计划来看，对于橡树资本来说，与苏宁的交易是又一“明智的投资”。

对于2.75亿欧元的债权投资，如果苏宁三年内全额还款，橡树资本将维持资本并收取利息。 而即使苏宁和国米财务恶化，无力偿还债务，橡树资本接盘国米也更加划算。

一方面，2.75亿欧元全部投入团队建设，橡树资本可以说是白白获得了苏宁的股权； 另一方面，5年前苏宁也以类似价格（2.7亿欧元）从当时的大股东手中收购了苏宁。 购买国际米兰68%的股权。 五年来，不仅苏宁投入数亿欧元，国米也从意甲中游晋升为联赛冠军。 按照苏宁的估算，国米的估值已经提升到原来价值的2.5倍，但橡树资本只花了和苏宁当年一样多的钱。

事实上，过去几年欧洲足坛的财务状况不断恶化，不少俱乐部陷入了财务危机。 橡树资本长期以来一直关注足球投资机会。 去年，橡树资本收购了法乙球队卡昂80%的股权，他们还与英冠球队斯旺西城有联系。

国米的交易也让国内球迷很难不想起两年前国米的同城死敌AC米兰。 2018年，在中国商人李勇红无力偿还债务后，美国对冲基金公司埃利奥特管理公司( )从中国商人李勇红手中接管了AC米兰的控制权。